北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据(jù)出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美(měi)国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非(fēi)农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行(xíng)们(men)预测(cè)的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提(tí)供了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的(de)就(jiù)业机(jī)会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了(le)与其他(tā)劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几(jǐ)周(zhōu)的(de)首次申(shēn)请(qǐng)失业金(jīn)人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的(de)方向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美(měi)元(yuán)实际利率有了明显的(de)下行(xíng)。”广(gu重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗ǎng)州金控(kòng)期货研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息会议(yì)如(rú)期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发(fā)布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重(zhòng)使命上(shàng)。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要(yào)看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚(shèn)至可能(néng)很快就需(xū)要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会(huì)在较(jiào)长时(shí)间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵(guì)金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市场将加大对(duì)下(xià)半(bàn)年降(jiàng)息的(de)博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍市(shì)场(chǎng)偏强(qiáng)运(yùn)行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环(huán)境下美国银(yín)行(xíng)系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性(xìng)银行(xíng)出(chū)现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的(de)共同影响下，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除(chú)场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和(hé)中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作用的(de)黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面(miàn)，由于(yú)美国经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的白银因需(xū)求受(shòu)经(jīng)济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继(jì)续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前已经(jīng)被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一(yī)度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在(zài)恢(huī)复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可(kě)能(néng)会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经(jīng)济(jì)和(hé)金(jīn)融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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